贵州热镀锌钢管:短期振荡市难破

2017-10-30
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贵州热镀锌钢管:短期振荡市难破

  当前华北等地需求快速萎缩,短期供应充裕,现货价格偏弱。定量测算环保对四季度钢市供需影响,我们发现1115日开始限产后,供应端最小缩量约4600万吨,需求端最大缩量约3300万吨,供应端收缩大于需求端。但由于钢厂高炉停产自国庆节后陆续开始,故现货销售有压力。

环保效力有待观察

  国庆假期后,邯郸武安开始执行高炉停产政策,大大早于1115日开始的取暖季限产规定。唐山更在1018日晚间宣布冬季限产提前从1012日开始。不过,唐山高炉限产具体方案仍在商定中,目前并未有更多实质性政策出台。且部分钢厂反馈将于111日开始的高炉限产,幅度可能不足50%。这使得环保效力有待观察。

  此外,除环保对需求端的抑制外,市场担忧需求出现趋势性下滑。从华南等环保影响不大的地区销售形势可见,需求的趋势性萎缩自三季度以来已经出现。依据2017年钢材供需平衡表估算,叠加供需双缩,四季度需求萎缩幅度应超过6%才能维持当前的供大于求格局。而在需求最差的2015年,这一萎缩幅度仅为5%。因此,从基本面分析,后期需求不会出现趋势性下滑行情。

卷螺价差继续扩大

  从行业层面分析,9月汽车产销数据超预期好转。尤其是产量数据,9月单月同比增长33%。同时,热卷库存整体处于低位,热卷价格在此次反弹中表现最好。汽车厂商经历了去年年底的火爆销售之后,今年的生产策略为在910月最大限度扩产,以应对年底汽车购置税优惠完全取消后1112月的潜在爆发需求。长材需求方面,随着房地产趋势性萎缩,需求萎缩确定。而热卷无论是从绝对库量、需求趋势还是供应预期上看,仍为黑色系最强品种。对1801合约来说,买卷抛螺可继续持有。

51反套逻辑延续

  尽管1801合约难有大起色,但1805合约相对偏多。主要逻辑在于环保限产期为1015日至次年315日,而高炉停产后复产最起码需要1个月,即此轮环保会导致明年415日之前高炉供应均无法恢复。若今年冬季无法堆存足够的库存,明年因季节性春季需求增加,环比将增长30%40%,叠加今年年底的工地限产延后,明年开春复工行情将很剧烈。这一逻辑得到市场认可。自10月末开始,1月合约部分移仓5月,移仓期近弱远强逻辑盛行,反套策略获利颇丰。

  目前,铁矿石、焦煤、焦炭均远月升水,而热卷、贵州热镀锌钢管等成材依旧小幅贴水。原料先于成材呈现远月升水,表明市场对于明年钢厂春季复工增产已形成共识,但对于明年春季的需求复苏却心存质疑。目前现货销售依然很差,后期影响现货价格的核心指标仍是库存。

  综上,当前贵州热镀锌钢管现货销售仍有压力,后期须待供应收缩传导至现货销售层面,才能出现更高的反弹幅度。买卷抛螺可继续持有。  

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